Podle zprávy ADP Employment Report bylo v květnu v soukromém sektoru vytvořeno pouze 37 000 pracovních míst, což je nejnižší údaj od března 2023 a výrazně pod očekáváním trhu, které činilo 110 000 pracovních míst. Tento výsledek naznačuje zpomalování trhu práce a posiluje očekávání, že Federální rezervní systém (Fed) může přistoupit ke snížení úrokových sazeb s cílem podpořit ekonomiku a finanční trhy.Prezident Donald Trump reagoval na tato data výzvou k okamžitému snížení sazeb, čímž zvýšil tlak na Fed.
Více informací zde.
Slabá data z trhu práce (ADP Employment Report) a sektoru služeb (ISM Services PMI) vUSA signalizují zpomalování ekonomiky. Výnos 10letých státních dluhopisů klesl na 4,364%, což představuje největší jednodenní pokles od dubna a odráží silnou nákupní aktivitu v očekávání pravděpodobnějšího scénáře snižování úrokových sazeb. Investoři nynízaceňují možnost, že Fed přistoupí ke snížení sazeb již v červenci.
Více informací zde.
Evropská centrální banka snížila úrokové sazby již poosmé za poslední rok. GuvernérkaChristine Lagarde na tiskové konferenci zdůraznila proaktivní přístup v boji s inflací a aktuálně silnou pozici eura. Dodala, že sazby jsou nyní na odpovídající úrovni, cožsignalizuje spíše stabilitu než další snižování v nadcházejících měsících.
Více informací zde.
Prezident Trump oznámil v rámci podpory domácího ocelářského průmyslu zdvojnásobení cel na dovoz oceli a hliníku z 25 % na 50 %, což znovu vyvolává obavy z eskalace obchodních válek. Opatření vstupuje v platnost okamžitě a vztahuje se na všechny obchodní partnery s výjimkou Velké Británie, která již v květnu uzavřela s USA předběžnou obchodní dohodu.
Více informací zde.
Obavy z pokračující nevyzpytatelné obchodní politiky prezidenta Trumpa a rostoucího státního dluhu vedou velké institucionální investory k přesunu kapitálu z USA do Evropy. Pokud by tento trend dále nabíral na síle, mohl by způsobit další oslabení dolaru a růst výnosů amerických státních dluhopisů, což by zpětně mohlo negativně dopadnout na americké akciové trhy.
Více informací zde.
Těsně před uzavřením trhů 5. června 2025 eskaloval veřejný konflikt mezi Elonem Muskem a prezidentem Donaldem Trumpem. Musk ostře kritizoval Trumpův návrh zákona „One Big Beautiful Bill Act“ a varoval, že nová celní politika může vést k recesi v USA ve druhé polovině roku 2025. Trump reagoval hrozbou zrušení vládních kontraktů s Muskovými firmami, na což Musk odpověděl prohlášením, že bez jeho podpory by Trump v roce 2024 volby nevyhrál. Tento osobní spor se negativně projevil na akciích Tesla, které zakončily obchodování se ztrátou 14 %.
Více informací zde.
Evropská centrální banka (ECB) 5. června 2025 snížila depozitní sazbu o 25 bazických bodů na 2 %, čímž završila sérii osmi snížení od června 2024, kdy sazby dosahovaly vrcholu 4 %. Tento krok reaguje na pokles inflace v eurozóně, která v květnu klesla na 1,9 %, tedy pod cílovou hodnotu ECB. Prezidentka ECB Christine Lagarde uvedla, že eurozóna je dobře připravena čelit nejistotám (zejména těm vyplývajícím z obchodních napětí mezi USA a EU), cyklus snižování sazeb se blíží ke konci, a zdůraznila odhodlání ECB zajistit, aby inflace stabilně dosahovala 2 % ve středním horizontu.
ECB zároveň revidovala své inflační prognózy: pro rok 2025 očekává průměrnou inflaci 2,0 % (snížení z 2,3 %) a pro rok 2026 1,6 % (snížení z 1,9 %). Prognóza růstu HDP zůstala pro rok 2025 na úrovni 0,9 %, zatímco pro rok 2026 byla mírně snížena na 1,1 % z předchozích 1,2 %. Po oznámení rozhodnutí došlo k posílení eura a mírnému růstu evropských akciových trhů. Výnosy dvouletých německých státních dluhopisů vzrostly o 7 bazických bodů na 1,87 %, což naznačuje, že trhy již plně nezapočítávají další snížení sazeb v letošním roce. Lagarde také upozornila na rizika spojená s globálními obchodními napětími, zejména s USA, a uvedla, že ECB bude při budoucích rozhodnutích o sazbách postupovat opatrně a na základě příchozích dat. Očekává se tedy, že pokud nedojde k výraznému zhoršení ekonomických podmínek nebo eskalaci obchodních napětí, na příštím zasedání ECB pravděpodobně ponechá sazby beze změny.
V nejbližších letech bude celkovou inflaci ovlivňovat zejména postupné odeznění tlumícího efektu energií a relativně silný příspěvek cen potravin. Stabilitu inflace v delším horizontu bude určovat vývoj jádrových složek — především služeb a průmyslového zboží mimo energie, které ECB pečlivě sleduje při nastavování měnové politiky
V posledních týdnech sílí trend přesunu kapitálu velkých globálních investorů z USA do Evropy, a to v reakci na rostoucí politickou a fiskální nejistotu ve Spojených státech. Prezident Donald Trump zavedl nečekané obchodní politiky, včetně nových cel (např. dvojnásobení cel na ocel a hliník), a představil legislativu, která by mohla zvýšit státní dluh USA o 2,4 bilionu dolarů. To vyvolalo nejistotu ohledně budoucího ekonomického vývoje USA a přimělo část institucionálních investorů hledat stabilnější regiony pro umístění kapitálu.
Od začátku roku 2025 euro posílilo vůči americkému dolaru o přibližně 11,5 %, zatímco evropské akcie, měřené indexem STOXX Europe 600, vzrostly o 8 %. Naproti tomu hlavní americké indexy, jako S&P 500 a NASDAQ, zaznamenaly v tomto období pouze mírnější růst (Graf 2). Významné investiční domy jako Apollo Global Management (plán investovat 100 mld. USD v Německu), Blackstone (rekordní evropský realitní fond 10,6 mld. USD a expanze Private Wealth divize) či Caisse de dépôt et placement du Québec (CDPQ - jeden z největších kanadských institucionálních investorů, který plánuje zvýšit evropskou expozici z 15 % na 17 %) již aktivně navyšují alokace do evropských aktiv.
Tyto kroky nejsou pouze „zvažováním“, ale reálně probíhají a potvrzují posun v globální alokaci kapitálu. Evropu investoři vnímají jako relativně stabilní region s atraktivním růstovým potenciálem, zejména v sektorech infrastruktury, energetické transformace a nemovitostí. Tento přesun zároveň zvyšuje tlak na oslabení dolaru a může vést k relativně lepší výkonnosti evropských akcií i dluhopisů ve srovnání s USA v následujících měsících. Když totiž například Apollo, Blackstone, CDPQ a další velcí investoři přesouvají část portfolia z USA do Evropy, musí při nákupu evropských aktiv prodat dolary a nakoupit eura. To vytváří na měnovém trhu čistou poptávku po euru a nabídku dolarů, čímž přirozeně tlačí EUR/USD výše.
Velké strukturální přesuny kapitálu, například při realokaci institucionálních portfolií, často vyvolávají znatelný a měřitelný dopad na měnové kurzy, protože mění poptávku a nabídku jednotlivých měn na trhu. Bude proto zajímavé sledovat, zda tento trend udrží své momentum i ve druhém pololetí roku 2025.
Graf 2: Výkonnost hlavních akciových indexů YTD (od začátku roku 2025): evropský STOXX 600 (SXXP) výrazně překonává americké indexy S&P 500 (SPX) a Nasdaq 100 (NDX) - trend reflektuje posun části institucionálního kapitálu směrem k evropským trhům.
Další zdroje:
FT, Apollo targets $100bnin German deals, 4.6.2025; FT, Canadian pension giant to invest morethan £8bn in UK, 24.5.2025; Reuters, Blackstone among bidders for $800 million Paris office property, 5.6.2025
