Týdenní tržní analýza 15.6. - 19.6.2026

Týdenní pohyby v kostce

Shrnutí týdne

Minulý týden trhy sledovaly hlavně naplňování dohody mezi USA a Íránem, která měla prodloužit příměří a podpořit obnovení provozu v Hormuzském průlivu. Největším problémem se rychle stal Libanon, kde pokračovaly spory mezi Izraelem a Íránem ohledně aktivit Hizballáhu. Trhy během týdne reagovaly pozitivně na možnost deeskalace, víkend ale ukázal, že prosazení dohody zůstává nejisté. Írán znovu uzavřel Hormuz a využil ho jako vyjednávací nástroj, na což Donald Trump reagoval hrozbou návratu k vojenským zásahům. Vedle geopolitiky i v tomto týdnu zůstávala hlavním tématem umělá inteligence. SpaceX oznámila akciovou dohodu o převzetí Cursoru za 60 miliard dolarů, čímž posiluje vlastní AI nástroje pro vývojáře. Červnový průzkum Bank of America zároveň ukázal, že optimismus vůči AI zůstává velmi silný, ale stále více koncentrovaný. Akcie umělé inteligence zařadilo 56 % správců fondů do fáze boomu a 21 % už do fáze euforie. Polovodiče se navíc podle 80 procent respondentů staly nejvíce přeplněným obchodem v historii průzkumu. Další výrazná zpráva přišla od Nvidie, která poprvé od roku 2021 vstoupila na dluhopisový trh a místo původně očekávaných 20 miliard dolarů získala 25 miliard dolarů. Poptávka investorů dosáhla zhruba 85 miliard dolarů a ukázala, že trh je ochoten financovat AI společnosti za velmi příznivých podmínek. Důležitým makro bodem týdne bylo také první zasedání Fedu pod vedením Kevina Warshe. Sazby sice zůstaly beze změny, ale nový šéf Fedu posunul komunikaci jestřábím směrem, zrušil forward guidance a naznačil, že trh si bude muset další kroky centrální banky více odvozovat z dat než z předem připravených vodítek.

Hlavním tématem příštího týdne zůstane další vývoj kolem dohody mezi USA a Íránem, hlavně dodržování příměří v Libanonu a skutečné otevření Hormuzského průlivu. Z makrodat bude nejdůležitější čtvrteční PCE index, protože po jestřábím zasedání Fedu budou investoři obzvlášť citliví na to, zda inflace zůstává nad cílem a zda je zvýšení sazeb blíž, než trh čeká. Ve výsledkové sezoně pak pozornost přitáhne hlavně Micron, jehož čísla ukážou, zda poptávka po paměťových čipech pro AI datová centra zůstává stejně silná jako v posledních měsících.

‍

Tržní události

1. USA a Írán podepsaly dohodu, ale Izrael ji začal komplikovat svými pokračujícími útoky na Libanon - 15.6. - 22.6.

Nejdůležitější událostí týdne bylo podepsání předběžné dohody mezi USA a Íránem, která měla zastavit boje na všech frontách, prodloužit příměří o 60 dní a otevřít cestu k postupnému obnovení provozu v Hormuzském průlivu. Právě požadavek zastavení bojů na všech frontách se ale hned ukázal jako nejslabší místo celé dohody. Izrael nebyl přímou součástí americko-íránského vyjednávání a dál trval na tom, že operace v Libanonu proti Hizballáhu nelze automaticky podřídit dohodě mezi USA a Íránem. V pondělí se sice boje v Libanonu částečně zklidnily, ale úplně neustaly. V úterý Hizballáh uvedl, že Írán podle jeho očekávání nepodepíše finální jadernou dohodu s USA, pokud se Izrael z Libanonu nestáhne. Ve středu pak Trump a íránský prezident Masúd Pezeškján podepsali mezitímní dohodu, jejíž text Bílý dům ve čtvrtek poslal do Kongresu.

Problém byl v tom, že politický podpis dohody neznamenal její okamžité provedení v praxi. Trump během týdne tlačil na Izrael, aby útoky v Libanonu zastavil, protože právě pokračující izraelské operace mohly ohrozit celou americko-íránskou dohodu. Izrael ale zároveň rozšířil mapu své bezpečnostní zóny v jižním Libanonu a dával najevo, že se z oblasti nestáhne, dokud nebude mít podle vlastního hodnocení zajištěné bezpečnostní cíle vůči Hizballáhu. Tím se celý proces dostal do sporu o výklad dohody. USA se snažily udržet dohodu jako rámec pro další jednání o jaderném programu, zatímco Írán trval na tom, že příměří musí zahrnovat i Libanon. Izrael naopak dával najevo, že si v Libanonu chce ponechat vlastní prostor k zásahům proti Hizballáhu. Ve čtvrtek proto JD Vance zrušil plánovanou cestu do Švýcarska a původní páteční jednání se dostalo do nejistoty. V pátek se ale po zprostředkování USA, Kataru a Íránu podařilo oznámit příměří mezi Izraelem a Hizballáhem, i když libanonské zdroje uvedly, že izraelské údery pokračovaly ještě zhruba hodinu po jeho začátku.

Graf 1: Cena ropy Brent klesla pod 80 USD za barel a dostala se nejníže od začátku jarní eskalace. Trh tak výrazně umazal předchozí růst vyvolaný obavami o nabídku.

Trhy přesto během týdne reagovaly spíše na možnost deeskalace než na politické riziko selhání dohody. Přes pokračující napětí v Libanonu začala část tankerů znovu proplouvat Hormuzem a 18. června prošlo průlivem 25 komerčních lodí, nejvíce od poloviny dubna. Ropa Brent tak během týdne klesala o více než 7 % a přiblížila se k 80 dolarům za barel, protože trh začal sázet na postupné uvolnění provozu v Hormuzu. Pokles cen ropy proto lépe odrážel úlevu po otevření Hormuzu než jistotu, že se dohodu podaří udržet. Páteční jednání ve Švýcarsku se kvůli Libanonu nejprve komplikovala a posouvala, a teprve oznámení příměří mezi Izraelem a Hizballáhem znovu otevřelo prostor pro cestu JD Vance do Švýcarska. Týden tak nepřinesl ukončení konfliktu, posunul se do situace, kdy bude rozhodovat hlavně dodržování příměří v Libanonu a provoz v Hormuzu.

Další zdroje: Reuters, US and Iran sign ceasefire agreement, details remain unclear, 16.6.2026; Reuters, US-Iran ceasefire agreement to be public soon, permanent truce still awaits negotiation, 17.6.2026; The Wall Street Journal, Trump Says Strait of Hormuz Will Be Fully Open by Friday Under Iran Deal, 15.6.2026; Barron’s, Trump Signs the Iran Deal. It Leaves More Questions Than Answers., 17.6.2026; Reuters, US vice president cancels trip for peace talks with Iran, 19.6.2026; Barron’s, Oil Prices Fall on Iran Peace Deal, Gas Below $4 a Gallon, 18.6.2026; Reuters, Israel, Hezbollah agree to ceasefire starting on Friday -U.S. official, 19.6.2026; The Wall Street Journal, Oil Rises After Vance Postpones Travel to Switzerland For Iran Talks, 20.6.2026

‍

Aktualizace z víkendu

Víkend ukázal, že hlavní slabina dohody se neztratila, ale naopak znovu vystoupila do popředí. Izraelské údery v Libanonu pokračovaly i po oznámení příměří s Hizballáhem a Izrael zároveň trval na tom, že jeho jednotky v jižním Libanonu mohou dál zasahovat, pokud budou čelit hrozbě. Írán proto tvrdil, že první bod dohody, tedy zastavení bojů na všech frontách, není plně dodržován. Přesto se íránští vyjednavači a JD Vance o víkendu skutečně přesunuli do Švýcarska, kde se mělo jednat o další fázi dohody. Současně ale Írán znovu použil Hormuz jako vyjednávací páku. Íránské Revoluční gardy oznámily opětovné uzavření průlivu kvůli izraelským útokům v Libanonu a podle dat v neděli prošlo Hormuzem jen 5 lodí proti 26 lodím v sobotu. Trump na to reagoval výrazně tvrdším tónem než během týdne. Zatímco předtím se snažil hlavně brzdit Izrael, o víkendu pohrozil obnovením vojenských úderů proti Íránu, pokud ten neomezí aktivitu Hizballáhu a dalších spojenců v Libanonu. Írán naopak odmítal jednat pod tlakem a trval na tom, že otevření Hormuzu bude záviset na skutečném zastavení izraelských operací v Libanonu a na konkrétních sankčních úlevách pro íránský ropný export. Víkend tak ukazuje, že se už neřeší jen podpis dohody, ale hlavně její vynutitelnost v praxi.

Další zdroje: Reuters, Iran negotiators, Vance head for Switzerland but Lebanon fighting continues, 21.6.2026; Reuters, Shipping slows after Iran says it has again shut the Strait of Hormuz, 22.6.2026; Barron’s, Oil Prices to Face Renewed Pressures After Iran Says It Closed Strait of Hormuz, 21.6.2026; Barron’s, Stock Futures Are Falling, Oil Jumps After Iran Closed Strait of Hormuz, 22.6.2026; The Wall Street Journal, Iran Says It Is Pausing Talks After Trump Threats, 21.6.2026

‍

2. SpaceX kupuje Cursor za 60 miliard dolarů a posiluje AI nástroje pro vývojáře - 16.6.

V úterý 16. června SpaceX (SPCX) oznámila dohodu o převzetí společnosti Anysphere, která stojí za populárním AI nástrojem Cursor pro psaní, opravu a kontrolu kódu. Cursor mezitím dosahuje 2,6 miliardy dolarů B2B tržeb v ročním přepočtu, což vysvětluje, proč je o něj tak velký zájem. Transakce má hodnotu 60 miliard dolarů a má být plně hrazena akciemi. SpaceX tak nemá použít hotovost získanou z nedávného vstupu na burzu, ale vlastní vysoko oceněné akcie. Dokončení dohody se očekává ve třetím čtvrtletí roku 2026 a transakce podléhá schválení regulačních orgánů. Pokud by dohoda za určitých podmínek padla, SpaceX má zaplatit odstupné 10 miliard dolarů, při antimonopolních překážkách však jen 4 miliardy dolarů.

Graf 2: SpaceX kupuje Cursor za 60 mld. USD v plně akciové transakci a posiluje vlastní AI nástroje pro vývojáře. Akvizice má urychlit vývoj vlastních systémů a rozšířit přístup k firemním zákazníkům.

Dohoda navazuje na dubnovou opci, podle které SpaceX mohla Cursor buď koupit za 60 miliard dolarů, nebo zaplatit 10 miliard dolarů za užší technologickou spolupráci. Firmy už v posledních měsících pracovaly na projektu Grok Build, který má propojit schopnosti Cursoru s AI modelem Grok. Pro SpaceX jde o pokus posílit xAI v jednom z mála segmentů umělé inteligence, kde už firmy reálně platí za produkt. Cursor se stal jedním z nejrychleji rostoucích AI nástrojů pro programátory, ale jeho další růst brzdil omezený přístup k výpočetnímu výkonu. SpaceX naopak po začlenění xAI a rozšiřování datových center potřebuje produkty, přes které může své AI modely dostat do firemního prostředí. Pro Muska tak může jít o cestu, jak urychlit vývoj vlastních AI nástrojů a posílit konkurenci vůči OpenAI, Anthropicu nebo Googlu (GOOGL). Akcie SpaceX po oznámení vzrostly o více než 12 %, ke konci týdne ale část zisků odevzdaly spolu s ochlazením euforie po IPO.

Další zdroje: Reuters, SpaceX locks in $60 billion Cursor deal to close gap with rivals in AI coding race, 16.6.2026; The Wall Street Journal, SpaceX’s $60 Billion Deal to Buy Cursor Gives It More AI Coding Power, 16.6.2026; Barron’s, Why SpaceX’s Deal for Cursor Today Matters, Even If We Knew About It in April, 16.6.2026

‍

3. Červnový průzkum Bank of America ukazuje koncentraci optimismu v AI a rostoucí obavy z bubliny - 16.6.

Červnový průzkum Bank of America mezi 198 institucionálními správci fondů s aktivy kolem 540 miliard dolarů ukazuje, že investoři zůstávají vůči rizikovým aktivům výrazně pozitivní. Bull & Bear Indicator vzrostl na 8,8 bodu, tedy blízko extrémně býčí zóny, ale hlavní příběh není jen celkový optimismus. Stále více se soustředí do umělé inteligence. Podle průzkumu zařadilo 56 % respondentů AI akcie do fáze boomu, zatímco 21 % už mluví o fázi euforie a v tom je podstatný rozdíl. Boom znamená, že trh stále věří v pokračování růstu a přicházejí další kupující. Euforie by už naznačovala větší riziko, že ceny a valuace začínají být odtržené od fundamentů.

Graf 3: Podle červnového průzkumu Bank of America považuje 56 % globálních správců aktiv AI akcie za fázi boomu, kdy růst cen a strach z promeškání příležitosti dál přitahují investory. Jen 21 % respondentů je označuje za euforii, tedy pokročilejší fázi cyklu s vyšším rizikem přehřátí.

Nejvýraznější koncentrace optimismu nadále zůstává v polovodičích. Už v květnu šlo o nejpřeplněnější obchod na trhu, kdy tuto pozici označilo 73 % respondentů. V červnu se ale tato koncentrace ještě prohloubila na 80 %, což je rekord v historii průzkumu. Znovu připomínáme, že to ještě nemusí znamenat okamžité ukončení trendu. To spíše ukazuje, že poměr rizika a výnosu je v této části trhu méně příznivý než dříve. Po tak silném růstu už není prostor pro chybu tak velký a rizika poklesu začínají převažovat nad potenciálním ziskem. Nedávný výprodej Broadcomu, který stáhl polovodičový index SOX během jednoho dne o více než 10 %, tuto zranitelnost jasně připomněl.

Graf 4: Sázka na růst globálních polovodičových akcií se v červnovém průzkumu Bank of America stala nejvíce přeplněným obchodem v historii průzkumu. Za nejpopulárnější pozici ji totiž označilo 80 % globálních správců aktiv, oproti 73 % v květnu.

Současně se v červnu mírně proměnila i struktura rizik. Hlavní obavou zůstává druhá vlna inflace, kterou uvedlo 34 % respondentů. Do popředí se ale rychle dostává i riziko AI bubliny, které vzrostlo na 28 % z 5 % před dvěma měsíci. Obavy z geopolitického konfliktu naopak dál ustoupily do pozadí a klesly během dvou měsíců ze 44 % na 12 %. Trh se tak méně soustředí na samotnou geopolitiku a více řeší inflaci, sazby a valuace nejrychleji rostoucích AI titulů. Červnový průzkum proto není důkazem útěku z akcií, ale spíše argumentem pro snížení agresivity při dalších nákupech. Umělá inteligence zůstává dlouhodobě silným investičním tématem, ale slepé honění za nejvíce přeplněnými pozicemi už nese výrazně vyšší riziko.

Graf 5: Rizikový obraz se podle průzkumu Bank of America přesouvá od geopolitiky k inflaci a AI. Druhou vlnu inflace označilo za hlavní extrémní riziko 34 % správců aktiv. Výrazně ale narostly i obavy z AI bubliny, které během dvou měsíců vzrostly z 5 % na 28 %, zatímco geopolitický konflikt klesl z dubnových 44 % na 12 %.

Další zdroje: Barron’s, Global Investors, Looking Through Rate Hike Bets, Still Betting on the AI Boom, 16.6.2026; MarketWatch, Chip index's climb is giving fund managers a fear of heights, Bank of America finds, 16.6.2026; Yahoo Finance, AI Stock Rally Is in Boom Phase Not Euphoria, BofA Survey Shows, 16.6.2026

‍

4. Nvidia si půjčuje 25 miliard dolarů, zájem investorů byl více než trojnásobný - 15.6. a 16.6.

Nvidia (NVDA) tento týden vstoupila na dluhopisový trh poprvé od roku 2021 a místo původně očekávaných 20 miliard dolarů nakonec získala 25 miliard dolarů. Emise byla rozdělena do sedmi tranší se splatností od dvou do třiceti let, přičemž nejdelší dluhopisy mají splatnost až v roce 2056. Klíčové ale nebylo jen samotné číslo, ale poptávka investorů, která dosáhla zhruba 85 miliard dolarů. Zájem tak více než trojnásobně převýšil finální objem emise.

Důležité je i to, za jakých podmínek se Nvidia dokázala financovat. Silná poptávka pomohla snížit rizikovou přirážku u nejdelší části emise z původně diskutovaných zhruba 0,9 procentního bodu nad americké státní dluhopisy na přibližně 0,65 procentního bodu. Jinými slovy, investoři byli ochotni půjčit Nvidii velmi levně vzhledem k rozsahu celé transakce i délce splatnosti.

Graf 6: Dluhopisová emise Nvidie ukázala mimořádně silný zájem investorů. Firma navýšila objem z původně očekávaných 20 na 25 mld. USD a poptávka dosáhla přibližně 85 mld. USD, tedy více než trojnásobku finální emise.

Zajímavé je hlavně to, že Nvidia si nepůjčuje primárně kvůli výstavbě vlastních datových center, jako to dělají někteří velcí cloudoví hráči. Firma uvedla, že výnos použije na obecné firemní účely, včetně refinancování stávajícího dluhu. Nvidia přitom měla na konci posledního čtvrtletí přes 50 miliard dolarů v hotovosti a likvidních cenných papírech. Tím pádem šlo spíše o posílení finanční flexibility a vytvoření likvidnějšího benchmarku pro vlastní cenu dluhu. Emise tak navazuje na analýzu z minulého týdne o rekordním zadlužování Big Techu kvůli umělé inteligenci, jen z jiné strany. Zatímco u Meta (META), Alphabetu (GOOGL) nebo Oracle (ORCL) trh řeší hlavně velikost budoucích investic do infrastruktury, u Nvidie je důležitější samotná ochota investorů půjčit firmě desítky miliard dolarů téměř okamžitě a za velmi příznivých podmínek.

Zdroje: Reuters, Nvidia to raise $25 billion in first corporate bond sale in five years, 16.6.2026; The Wall Street Journal, Jumbo Bond Sale From Nvidia Helps Prop Up Treasury Yields, 15.6.2026; Barron’s, Nvidia Is Selling Bonds Again. Why They Will Never Replace Treasuries., 15.6.2026; TFO, Týdenní tržní analýza 8. - 12. června 2026, 15.6.2026

‍

5. První zasedání pod vedením Kevina Warshe a hned velké změny ve Fedu - 17.6. a 18.6.

Červnové zasedání Fedu bylo důležité hlavně tím, že nový předseda Kevin Warsh začal měnit způsob, jakým americká centrální banka komunikuje s trhem. Sazby sice zůstaly beze změny v pásmu 3,50-3,75 %, samotné rozhodnutí ale vyznělo jestřábím směrem. Fed zvýšil odhad inflace pro konec roku 2026 z 2,7 % na 3,6 % a medián projekcí sazeb se posunul na 3,8 %, což odpovídá zhruba jednomu zvýšení sazeb. Podle zveřejněných projekcí nyní s vyššími sazbami do konce roku počítá 9 z 18 představitelů Fedu. Symbolické bylo i to, že Warsh neposkytl vlastní odhad do bodového grafu sazeb a naznačil možné přehodnocení celého systému ekonomických projekcí. Ještě důležitější změnou ale bylo zrušení takzvaného forward guidance, tedy praxe, kdy Fed trhům dopředu naznačoval své další kroky. Podle Warshe mají finanční trhy fungovat podle reálných dat, nikoliv podle toho, co jim centrální banka předem slíbí. Jinými slovy, Fed chce méně vést trh za ruku a více nechat investory, aby si další směr sazeb odvozovali sami.

Graf 7: Projekce členů Fedu po červnovém zasedání ukazují očekávání postupného zvýšení sazeb. Medián odhadů počítá s růstem federal funds rate zhruba k 3,8 % na konci roku 2026. To by znamenalo alespoň jedno zvýšení sazeb o 25 bazických bodů.

Warsh zároveň otevřel širší revizi fungování Fedu. Pět nových pracovních skupin se má zaměřit na komunikaci, kvalitu ekonomických dat, práci s rozvahou, dopad umělé inteligence na produktivitu a přehodnocení měnového rámce. Největší praktický dopad může mít pracovní skupina zaměřená na kvalitu ekonomických dat. Warsh kritizuje, že některé vládní statistiky jsou získávány zastaralými metodami a často působí spíše jako ozvěna historie než jako aktuální obraz ekonomiky. Fed proto chce více využívat data ze soukromého sektoru, informace v reálném čase a modernější analytiku. Vedle tradičně sledovaného PCE indexu tak může větší váhu dostat useknutý průměr inflace, například trimmed mean PCE. Tento ukazatel z výpočtu vyřazuje největší cenové výkyvy na obě strany, aby lépe ukázal základní inflační trend.

Právě ztráta dřívějších vodítek se rychle propsala do trhů. Akcie po zasedání oslabily, výnosy krátkodobých dluhopisů vzrostly a investoři začali více počítat s možností zvýšení sazeb už v září. Donald Trump reagoval na rozhodnutí Fedu nezvykle mírně a naznačil, že je přinejmenším spokojený s tím, že Warsh sazby nezvýšil už teď. Celkové vyznění zasedání je ale opačné, než jaké by odpovídalo rychlému snižování sazeb. Fed pod Warshem zatím směřuje spíše k méně předvídatelné komunikaci a tvrdšímu postoji vůči inflaci.

Další zdroje: Reuters, Warsh kicks off Fed chief era with sweeping review as rates remain unchanged, 18.6.2026; Barron’s, Warsh Moves to Kill Fed Guidance. But the Message Is Clear: Rate Hikes Are Likely., 17.6.2026; The Wall Street Journal, Five Takeaways From Kevin Warsh’s First Meeting as Fed Chairman, 17.6.2026

‍

‍

Sledujte aktuální tržní novinky na našem YouTube kanále

‍

‍